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一周煤炭行業(yè)觀點(diǎn)：動(dòng)力煤方面，本周環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格報(bào)597元/噸，環(huán)比下跌1元/噸。5月份產(chǎn)地動(dòng)力煤市場(chǎng)延續(xù)下行趨勢(shì)，煤價(jià)跌幅增大。淡季下游采購(gòu)需求減少，而煤炭相對(duì)供應(yīng)充足，坑口庫(kù)存增加明顯。中間貿(mào)易商觀望市場(chǎng)，預(yù)測(cè)后期煤價(jià)仍將繼續(xù)走低。六大電廠庫(kù)存方面，環(huán)比上周增長(zhǎng)4.62%，日耗降低6.92%，平均可用天數(shù)19天，庫(kù)存繼續(xù)回升。煉焦煤方面，山西地區(qū)因?yàn)榄h(huán)保原因，呂梁、晉中一帶洗煤廠關(guān)停較為嚴(yán)重，但是對(duì)整體精煤供應(yīng)影響有限，加之下游普遍焦煤庫(kù)存充足，看跌后市，多數(shù)還是以降庫(kù)存為主，短期焦煤需求較弱，價(jià)格繼續(xù)承壓。山東地區(qū)個(gè)別大礦及地方礦降價(jià)促銷(xiāo)，效果并不明顯，節(jié)后精煤庫(kù)存較前期有所回升。進(jìn)入二季度開(kāi)始，煤炭淡季特征逐漸顯現(xiàn)，電廠日耗降低，庫(kù)存顯著回升，在此背景下煤價(jià)如預(yù)期明顯回落。預(yù)計(jì)5月、6月煤價(jià)可能降至年內(nèi)的較低點(diǎn)水平，但是下跌空間比較有限，在此價(jià)格水平下大多數(shù)煤炭企業(yè)仍能保持較好的穩(wěn)定盈利。在股票方面，我們重申4月以來(lái)的觀點(diǎn)，板塊在二季度難有趨勢(shì)性的表現(xiàn)。因此在配置方面，我們推薦的核心組合重點(diǎn)關(guān)注兩條主線：一是具備堅(jiān)實(shí)業(yè)績(jī)支撐的相對(duì)低估值個(gè)股，主推陜西煤業(yè)、兗州煤業(yè)、潞安環(huán)能、中國(guó)神華和神火股份；二是山西國(guó)改主題性機(jī)會(huì)，山西省國(guó)資委國(guó)企改革相關(guān)配套文件預(yù)期將在二季度正式下發(fā)，有望成為主題板塊的催化因素，建議重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)標(biāo)的西山煤電。

1）動(dòng)力煤：截至5月5日，環(huán)渤海動(dòng)力煤綜合平均價(jià)格指數(shù)下跌1元至597元/噸；截至4月24日，CCTD秦皇島煤炭價(jià)格(5500)下跌3元至649元/噸；截至5月5日，CCI5500指數(shù)下跌17元至615元/噸，截至5月5日，CCI進(jìn)口5500指數(shù)下跌19.5元至609.5元/噸；2）煉焦煤：截至5月5日，CCI柳林低硫價(jià)格指數(shù)維持在1360元/噸；截至5月5日，CCI柳林高硫價(jià)格指數(shù)下跌45元至1100元/噸；3）期貨-現(xiàn)貨價(jià)格：截至5月5日，動(dòng)力煤1705合約一周下跌38.6元/噸至593.00元/噸，動(dòng)力煤1709合約一周下跌16.0元至511.20元/噸，相關(guān)動(dòng)力煤現(xiàn)貨（秦皇島港，動(dòng)力末煤，Q5500,山西）價(jià)格下跌13元至613元/噸；截至5月5日，焦煤1705合約一周下跌56.00元至1230.00元/噸，焦煤1709合約一周下跌107.00元/噸至1020.00元/噸，相關(guān)焦煤現(xiàn)貨（呂梁，主焦）價(jià)格下跌30.00元/噸至1350元/噸；4）產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)庫(kù)存：截至5月5日，全國(guó)高爐開(kāi)工率一周下跌0.14%至76.38%；截至5月5日，唐山鋼廠高爐開(kāi)工率一周下跌0.61%至78.05%；截至5月5日，全國(guó)螺紋鋼主要鋼廠開(kāi)工率一周下跌0.30%至74.80%；截至5月5日，國(guó)內(nèi)獨(dú)立焦化廠（100家）焦?fàn)t生產(chǎn)率下跌1.20%至79.21%。

來(lái)源：中信建設(shè)